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中国股市在从6124点至1802点的下跌过程中，大小非成为焦点问题，而大小非解禁已经给市场带来巨大的压力，同时从一个侧面也反映出在牛市中，许多问题将迎刃而解，而在熊市中，诸多问题都将暴露出来。

2005年为了迅速推进股改而进行股权分置改革，但对由于股改而导致的集中扩容问题考虑并不是很周全，目前到了问题的集中爆发期，突如其来的大扩容使市场无法抵挡。目前中国股市的流通市值约为5万亿，而在2010年实现全流通后的预期流通市值大约是21万亿，将增加约15万亿的流通市值，这部分非常规的扩容承接问题成为投资者心中巨大的阴影。进入2008年以来，大小非的解禁压力日益增大，许多股票的暴跌都与小非解禁减持直接相关。

针对大小非解禁对市场所造成的冲击，我们认为股权分置改革其方向是正确的，但解禁的方式有值得商榷的地方，如果在1000点时进行全流通对股市的伤害则会小很多。同时我们认为大小非解禁其实无可厚非，大小非使实体经济和金融经济之间的套利机制变得更加流畅，有利于促进中国经济结构转型；大小非有利于抑制股市的过度投机，使股价与国际接轨，使股市成熟，有利于建立股市的投资理念，使各方参与者成熟；另外大小非有助于上市公司的优胜劣汰等。

为解决大小非减持问题，证监会已经采取多项措施，包括引入大宗交易系统、拟实施“二次发售”机制以及计划推出的可交换公司债。中国证监会近期起草《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》，同时证监会表示监管层不会违背股权分置改革形成的契约，将以创新的市场化手段对大小非减持进行疏导和规范。针对上市公司股东发行可交换公司债券，从长远角度看，我们认为仅仅是完善市场的制度性建设，无法减缓大小非对市场的冲击，无法改变目前市场现状。同时我们认为对大小非减持问题，监管层为不否定股改成果，从未正面探讨大小非减持问题，由此引发全社会参与讨论该焦点问题，而此种状态也加剧大小非的恐慌心理，从而出现加速减持现象，并进一步对市场造成冲击。

大小非解禁是影响股市的主要因素之一，其对市场的冲击主要表现在流通股供求关系的失衡方面，但同时引起股市暴跌真正的直接的原因，除了大小非解禁，还包括新股发行制度的缺陷。目前的新股发行制度在于持有资金多便可配售到数量更多的新股，而拥有大量资金的机构可配售到更多新股，导致新股在上市首日高开出货并吸走二级市场内有限的资金；同时过度发行新股也造成股市资金股票供求关系的失衡。我们认为新股发行制度必须改革，股市的功能是要发行新股，进行融资与资源配置，这是开设股市的目的之一，无可厚非，但中国监管层真正需要做的是挤干从新股发行到上市的整体泡沫，同时新股的询价制度也非常不合理，亟需改革。

美国次贷危机的教训告诉我们，在金融体系内部结构日益复杂、相互关联度高的今天，如果资本市场出现问题，银行体系也难以独善其身，我们不能顾此失彼。中国所面对的是历史机遇，而金融体系的发展是中国把握历史机遇的关键，具有不可替代性，制造业是中国经济崛起的基础，而金融业和资本市场的发展是决定中国能否获得经济崛起的动力，而这种动力必须是可持续的。

从1990年深交所的试运行和上交所的正式运行至今，中国股市已经走过18年。尽管目前中国股市仍处于大幅波动之中，但我们仍坚守未来二十年将是中国证券市场黄金周期的观点。中国证券市场的股权分置改革、监管体系改革、投资者结构变化以及上市公司因全流通而日益改善的基本面等一系列结构性调整均将促使中国证券市场机制与国际惯例日渐趋同，为此我们有足够的理由看好中国证券市场的未来，而中国资本市场重要性也将日益获得提升。

	美元贬值考验日欧制造业
	南南贸易将改变经济格局
	东欧渐成欧盟贸易乐土
	中欧贸易已处峰值
	美元贬值触发全球性通胀

	全球金融市场风险凸现
	美元能否止跌
	关注中国科技发展力
	美国全球战略下的中国机遇
	地产阻滞美国经济增长

格瑞贝斯视点
		中国遏制地产过热
		基于房地产价格涨势过快危及社会稳定的担忧，中国政府警告依靠发展房地产市场推动经济增长的做法存在较大风险。
		全球自由贸易濒临崩溃
		在全球自由贸易协议谈判陷入停滞的形势下，更多国家开始寻求展开自由贸易谈判，签署双边贸易协定以满足短期商业利益。
		聚焦风雨飘摇中的美元
		近年来，美国政府对美元下跌势头采取一种默许的态度，美国政府希望美元下跌能有助于降低美国的巨额贸易逆差，但此种做法存在巨大的经济和社会风险。