中国经济关键在于调整汇率机制，需要高度关注如何通过汇率机制改革整合经济结构。 -----苏威瑞博士/加拿大瑞恩安德国际投资公司执行董事

目前中国面临的通货膨胀压力巨大，中国国家统计局日前公布经济数据，数据显示今年上半年国内生产总值(GDP)增速为10.4%，低于2007年上半年修正后的12.2%，也低于2007年全年修正后的11.9%；中国今年上半年消费者价格指数(CPI)较上年同期增长7.9%，增速高于2007年上半年的3.2%，6月份当月CPI较上年同期增长7.1%，增速低于5月份的7.7%。生产者价格指数(PPI)今年上半年较上年同期增长7.6%，高于1－5月的7.4%，也高于2007年上半年的2.8%，其中6月份PPI较上年同期增长8.8%，增速连续第六个月创3年来新高。数据显示中国1－6月工业增加值较上年同期增长16.3%，增速低于2007年1－6月的18.5%，与今年1－5月的16.3%持平，其中6月份当月的工业增加值较上年同期增长16.0%，增速与5月份的16.0%持平，低于2007年6月份的19.4%。今年上半年全社会固定资产投资较上年同期增长26.3%，增速高于2007年上半年的25.9%，也高于今年第一季度的24.6%，6月份当月城镇固定资产投资较上年同期增长29.5%，增速高于2007年6月份的28.5%，也高于今年5月份的25.4%。

针对中国的高通胀局面，中国央行已连续采取加息和提高存款准备金率的措施控制通货膨胀。中国自2006年初以来多次上调基准利率、上调贷款利率及上调存款准备金率。中国央行近日再次宣布上调人民币存款准备金率100个基点，央行在目前16.5%的基础上于6月15日将存款准备金率上调50个基点至17.0%，然后在6月25日再上调50个基点至17.5%，此次是央行2008年第五次和第六次上调存款准备金率。央行发布公告表示上调存款准备金率旨在加强银行系统流动性管理。

数据显示截至3月底，中国外汇储备已经在去年年底1.53万亿美元的基础上升至1.6822万亿美元，居全球首位。中国央行之前于2008年5月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，是中国今年以来第四次上调存款准备金率，调整后中国的存款准备金率达到16.5%。2007年全年中国央行10次上调存款准备金率，其中去年12月的存款准备金率调整幅度达到100个基点。

正如我们之前预测，中国CPI屡创新高，中国已经进入高通胀区间，预期在未来将继续呈现高通胀态势。我在2002年的分析报告中已经指出人民币应加速升值，放开汇率，但非常遗憾的是中国错失机遇；2006年的研究报告也显示中国在2007-2008年将面临高通胀危机，而本币升值可降低国内进口原材料成本，输入型通胀压力将有所缓解，人民币持续快速升值在一定程度上可以起到降低CPI的作用，但中国央行屡次错失整合中国金融结构的契机。

2007年以来中国央行屡次上调利率和存款准备金率反而加速中国经济结构的裂变。为此我们认为目前解决这一问题的唯一有效方式是人民币大幅升值，抑制通胀成为今年人民币升值的主要目标，中国必须改变过去渐进式升值方式，采取快速升值的模式，因为中国已经在2001年错失渐进式升值的时间契机，在内外皆有风险的背景下，人民币兑换所有货币快速升值成为唯一选择，否则中国将失去对冲全球经济波动的关键屏障。

在综合分析了国际政治和国际资本后，我们给出的建议是首先在短期内推动人民币快速升值到一个区间，并在这个区间内维持正常的涨跌，顺利完成人民币一个大的阶段升值预期，我们认为合理估值为美元：人民币达到1：4.5，同时对于以欧元为核心的非美货币同样需要大幅升值，欧元：人民币的合理区间至少保持在1：6。

预计2008年中国经济增速将放缓，但依旧保持10.9%的高位运行态势，但是中国经济将面临结构性变革的难题，经济结构性过热和过冷同时并存，宏观经济调控目的在于抑制过热的经济，而中国经济所面临的是固定资产投资依旧过热，制造业受到成本上升、汇率、利率和经济环境的多重影响出现过冷，面对内在经济结构急需转型，外部环境美元贬值，原材料成本上升以及全球通货膨胀局面，中国经济应对策略的关键在于调整汇率机制，中国政府需要高度关注如何通过汇率机制改革整合经济结构。

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