关注中国小企业融资问题

伴随着中国经济的高速发展以及国际化开放步伐的加快,中国企业将面临前所未有的发展机遇与挑战。据中国国家发展委员会公布的资料显示，目前国内中小企业中85%为民营企业，80%以上普遍存在融资难的问题。融资难：贷款难、上市难、发债难、引入风险投资难、股权交易难，企业难以获得满足其长远发展所需的资金，因此如何融资已经成为企业领导者思索的核心问题.

中国经济的高速发展为中国企业带来前所未有的发展机遇和挑战。同时中国企业也在经历着时刻都需要选择的成长过程，正确的选择对于中国企业尤其是民营企业和企业家来讲显得尤为重要和关键。如何准确地把握进入和退出的时机成为中国企业家所必须思考的问题。如何退出竞争日趋激烈的行业，保存经营成果，顺利转型进入发展前景广阔的领域成为中国企业能否把握中国经济快速发展的周期，发展壮大的关键。对于有一定实力的企业选择海外上市是一个不错的选择；而对于占中国企业大多数的中小企业来讲，海外上市难度太大，在中国资本市场融资难度则更大。因此股权融资和私募交易是非常理性的选择。同时，专家也建议中国企业应该学会退出，并准确把握进入和退出的时机，为此出售企业是中国企业家急需补上的一课。

股权是公司的股东投资到公司的资本。股权在不同的财产组织形式上有着不同的体现方式。正因为其有着不同体现方式，所以产生了不同的股权融资工具。资本的融集速度,股份公司比有限责任公司快。股份是股份公司的全部资本等额划分的，股份的实物表现形式就是股票，由于每一股份都是等额的，金额小，小的投资者也能投资，可以加速资本的集中。而有限公司股权，也称之为出资额，其具体实物表现形式是出资证明书，每一个股东的出资证明书都不是等额的，由于有限责任公司的股东最多只能50人，要吸收股权资本时，每一股东的出资额会较大，从而使得小的投资者无法投资，影响了资本的融集。股票的流动性比出资证明书的流动性大。股份公司的股票经过批准后可以上市流通，流动性大，使得股票成为一种融资工具。而有限责任公司只能通过股权转让或增加新股东而实现资金的融集。 其转让只能协议转让，发行也只能协议发行。境外上市伴随着全球经济一体化的进程加快，企业的竞争日趋国际化，融资成为企业发展的基础，上市发行公司股票成为企业发展壮大的关键点。用最低成本筹集最大资金，充分发挥企业创造财富的功能，体现企业价值，企业管理层和股东权益均获得保障。海外金融市场给投资者和借贷人提供多种金融服务。

在中国经济高速发展的背景下，国际资本的不断介入为许多中国企业提供了千载难逢的历史机遇，我们认为对于许多中国企业而言是把握国际资本的良机。

企业融资方案的选择
企业上市方式的选择
私募股权交易
企业在股票交易所上市与股权和私募交易
海外主要上市地点

企业融资方案的选择

选择最合适的融资手段是一个企业家所做的最重要的财务决策。正确的决定不仅能够使企业达到所期望的目标，同时也能为企业带来最大的财务回报。

公司上市
在股票市场发行股票可以为企业带来可观的市场价值和发展资本。然而，不是每个企业都能承担上市集资所需要的巨额费用，发行股票一般只能满足大多数企业财务上的需求。经过我们多年来对世界各地的上市公司跟踪调查发现，许多公司由于自身的股权结构、管理结构、网络资源及企业运营尚未完善而上市融资，因而在面对资金的急速扩张和股权结构的变化时，常常出现错误导致经营失败。总之，上市集资是企业发展到一定阶段最适当的选择。

出售企业
每年都有大量的企业被出让，虽然原因各不相同，但目的只有一个：在出售企业中获取最大的价值和收益。向公众发行股票、把企业卖给跨国企业或大型私营企业可以立即实现变现。然而，如果企业家还没有作好退休准备，愿意继续发掘企业的最大潜力，并对企业的管理层有所回报，出售整个企业显然不是最佳选择。

债务融资
债务融资在不丧失企业所有权的前提下多以抵押资产换取资金，通过债务融资的企业所有者仍掌握完全的自主权来运作企业。然而，过分依赖债务融资会导致企业承担沉重的利息负担。尤其是在现今不利的经济环境下，企业更往往要面对银行要求提前还款的巨大风险。

向海外投资者出售企业的部分股权
另外一个可以满足资本需求的选择是向海外投资者出售企业的部分股权。目前海外直接投资者进入中国市场时大多已不再选择新建企业的绿地投资方式，而是偏好投资于现有的企业以迅速进入市场并创造协同价值。除了注入资本，投资者还积极参与经营企业，这就为中国地区的企业带来了诸如管理经验、销售网络和专有技术等的其它获益，达到双赢局面。

私募股权交易
近年来比较流行的资金募集方式。

企业上市方式的选择

一般企业的上市方式有两种:

1,首次公开发行直接上市(IPO)
2,买壳上市

首次公开发行
	上市风险极大，对市场行情与上市时机要求甚高，且企业承担全部费用。法律禁止投资银行以企业股票换取部分服务费用。如遇市场低迷时，上市过程会被推迟或彻底取消.
	首次公开发行股票: 公司首次向社会公众发售股票。其特点：可以在发行同时进行融资；企业在股票公开发行推介时，有助于企业形象宣传；申请程序复杂，所需时间长，约1年以上；不能保证发行成功，容易受市场波动影响。
买壳上市
	费用低，公司完全掌握进度。在美国投资银行的专家指导下，公司和券商共同主动选择发新股融资时机，通过良好的设计使上市过程的风险很小。
	买壳上市: 买壳上市是指与一个已经上市、拥有资产或没有资产的空壳公司合并，把公司现有的经营资产注入到这家上市公司，此上市公司继续在市场进行挂牌交易的收购与兼并。买壳上市的特点：手续简单，上市条件灵活：与直接上市相比，买壳方式显然没有那么多复杂的上市审批程序；时间短，成本低：买壳上市（约6-8个月以内）一步到位，节省许多时间和费用；避免复杂的财务、法律障碍：买壳方式在对上市中的审计与法律审核方面的要求要轻松得多；先上市，后融资：欲上市公司通过与一个已上市公司合并后，首先取得上市地位，在投资银行专家的指导下，根据公司业绩的好坏，股价的高低，通过增发新股等方式进行融资；聘请专业的投资机构为企业寻找合适的壳公司，并充分指导企业进行财务和法律等方面的清理。

企业上市方式的选择

一般企业的上市方式有两种:

1,首次公开发行直接上市(IPO)
2,买壳上市

注意事项
	企业明确了海外上市，并选择了将与自己一同走完上市之旅的合作机构，需探讨将采用什么方式去上市，去哪个交易所上市。企业在确定上市方案中要考虑以下因素.
	筹资规模及筹资费用: 欲上市的境外交易所股票的市场价格与利润的百分比，市盈率，若市盈率较高，可赚的钱就多，市赢率与该市场中同类股票的市赢率有直接关系；
	证券市场的监管: 任何一个企业在国外证券市场上市，均须受该市场的市场准则或有关部门的严格监管。企业应根据自己的实际情况选择监管较为适当的证券市场。如企业原本相当不规范，可选择监管程度较为宽松的香港联交所或新加坡交易所上市，适应之后再去监管程度严格的美国市场上市.
	对企业上市以后的影响: 企业通过既经济又有效的途径在境外上市，不但提高了企业的知名度，而且对其今后的发展会产生深远的影响。

私募股权交易

私募交易(Private placement)是近年来比较流行的资金募集方式，募集规模分三种。 对于私募的金额没有限制性规定，但规定了3个等级的私募金额， 分别为100万以下、500万以下和无限额私募。其中对于无限额私募，要求资本募集者对投资人提供和展示相关的审计文件和其它详细的财务报告。资本私募投资人在一年内不可以将股权在市场上销售，但是可以进行私下交易。如投资人希望在市场上销售他的权益，他必须全额持有其权益一年以上。通过证券商或注册经纪人进行资本私募会发生佣金费用，佣金平均在10%左右。其它 资本私募费用包括各政府的文件处理费；近年来，企业的资本私募已经成为资本募集的最主要的手段之一。

• 私募发行规模不超过100万美元则没有信息披露标准，对广泛的促销宣传和再买卖限制很少，对投资者人数未加限制，不要求经审计的财务报表。
• 发行规模100--500万美元则要求：12个月内，发行总额不得超过500万美元（包括注册资本）非经认可的投资者不超过35人，而且必须给他们必要的信息；经认可的投资者人数不限定；不允许进行广泛的促销宣传；财务报表需审计。
• 发行规模在500万美元以上的私募要求为：发行额度必须超过500万美元，但没有时间限制；非经认可的投资者不超过35人； 发行者有责任来核实这些投资者是否有足够能力进行投资风险评估；经认可的投资者人数不加限制；不允许进行广泛的促销宣传；财务报表需审计。

企业在股票交易所上市与股权和私募交易

与在海外的股票交易所挂牌上市相比，企业的股权和私募交易的融资额可能会相对较低，这是与股票在二级市场上的高额变现率和资金是向社会公众募集的性质有关的。但是，申请在股票交易所上市的费用要远远高于股权和私募交易的费用。股票交易所上市企业每年至少还要付过百万港币的挂牌及专业服务费用，对企业造成一定负担。另外，对于那些尚不具备在股票交易所上市条件，但具有良好发展潜质的企业，股权和私募交易为其提供了一个理想的融资方式：为企业的未来发展引进初期资金，并为企业将来在股票交易所挂牌上市进行二期融资作好准备。再者，在股票交易所上市融资一般仅可以满足企业的资金需要，而通过股权和私募挂牌交易并寻找到策略性的投资者，则不仅可以满足资金需求，还可以为企业引进专有人才、技术和网络资源，壮大企业的实力和改善经营及管理，并为企业拓展市场作好准备。

海外主要上市地点

1. 纽约证券交易所
2. 那斯达克
3. 多伦多证券交易所
4. 香港联合证券交易所
5. 东京证券交易所
6. 新加坡证券交易所
7. 汉城证券交易所
8. 澳大利亚证券交易所
9. 伦敦证券交易所