理性对冲本币升值的风险

美国等经济放缓将导致韩国今年上半年经济增长放缓，同时全年出口及外国直接投资增速也将减缓。韩国产业资源部预计今年韩国出口将增长10.4%至3,600亿美元，同时受美国、欧盟及日本经济放缓的影响，外国直接投资将下降至110亿美元。韩国去年出口增速约为14.6%，而外国直接投资增长2.9%至112.3亿美元。韩国产业资源部表示2007年经济形势将促使政府在上半年增加财政支出，韩国政府今年的财政预算为201万亿韩圆。
韩国近年来始终努力放开国内的外汇市场，财政经济部去年曾表示在2009年底提前两年使国内外汇市场实现全面开放，即允许国内个人和机构自由投资海外资产。目前鉴于韩国经常项目和资本项目均实现盈余，过多的外汇资金正日益流入韩国汇市，因此韩国政府考虑有必要将资本盈余规模调整至适当水平；同时为使经常项目盈余保持稳定，韩国政府认为有必要使收入帐户盈余处于稳定水平，因此政府开始鼓励国内个人和机构进行海外投资，以此实现投资收益。
近日韩国政府公布包括税收优惠在内的一系列举措，希望通过新举措的实施推动对外投资并缓解韩圆升值压力。韩国财政经济部公布的一系列举措将于今年生效，其内容包括以下几个方面。首先为增加资本流出，韩国政府将为投资公司提供税收优惠，财政经济部表示本地的退休基金将被重新列为机构投资者，也可投资海外股票。其次海外资产管理公司向韩国居民发行基金的最低资产要求从目前的5万亿韩圆下调到1万亿韩圆，另外从2月份开始，海外资产管理公司将首次获准在韩国出售房地产基金和商品基金。再者韩国政府还鼓励海外房地产投资，通过特殊工具进行间接境外房地产投资的公司无需再向财政经济部汇报，而只需向银行汇报即可，此举将使公司从事此类交易的手续大幅简化。另外每个投资者用于海外非居住房地产的投资金额上限从100万美元提高到300万美元。韩国财政经济部表示，到2009年，对房地产直接投资的限制将被取消。同时韩国财政经济部表示要鼓励韩国企业进行海外投资，而投资韩国境外的能源和天然资源开发项目较受欢迎。
随着亚洲成为全球经济的焦点，亚洲区内的本币升值成为大势所驱；固然韩国政府新举措的实施能够对冲韩圆升值的风险，但是我们必须理性地看到真正能够避免金融风险的关键在于金融体制与监管体制的深层次改革。我们认为韩国、中国等亚洲国家应该以史为鉴，客观分析造成日本经济起伏的因素，为此把握经济高速增长的历史契机，以政治体制改革为核心，推动经济及金融体制的改革，才是亚洲国家有效应对本币升值风险的关键。